价格在一季度飙涨超90%，当镓现货一年翻倍逼近2000元/公斤、锗价创出

　　（600641.SH）发布公告，拟以20亿元现金增资广东先导微电子科技有限公司（以下称先导微电子），取得其50.63%股权并实现控股并表。本次交易为关联交易，并已经7月29日公司临时股东会审议通过。半导体

　　电子半导体半导体材料赛道的关键卡位。一、交易方案：增资扩产而非老股转让估值与业绩承诺构筑三重安全垫

　　本次交易采用现金增资方式，20亿元增资款将全部注入标的公司，专项用于衬底材料、半导体前驱体、电子特气等产能扩建及补充流动资金，不涉及老股东股权转让

　　。以2026年4月30日为评估基准日，先导微电子全部权益市场法评估值为20.2亿元，对应星空体育官网市净率约2.58倍，经各方协商确定投前估值为19.5亿元。

　　通过全球头部存储半导体客户验证并稳定出货；2025年12月完成A轮融资。财务数据显示，标的盈利规模与质量同步提升：2025年实现营业收入8.84亿元、净利润9118.92万元；2026年1至4月实现营收3.18亿元、净利润4361.45万元；综合

　　毛利率从2025年的21.31%升至2026年前4个月的28.49%。订单层面，截至评估基准日，公司在手含税订单约5.5亿元，不含税部分覆盖2026年5至12月预测收入的70%以上，短期业绩确定性较强。分产品看，多品类增长动力清晰：

　　钼钼钨技术路线，瞄准下一代存储材料替换增量。镓系产品：高纯镓、砷化镓、氧化镓及含镓MO源合计贡献超五成主营收入。公司自产7N级高纯镓并具备8N级量产能力，砷化镓衬底所需高纯砷亦实现自给，形成从金属到材料的完整原料闭环。在镓价翻倍的周期里，这种原料不假外求的禀赋，意味着同行承担成本压力时，它可以赚取全段差价。

　　赛道，据Yole预测，全球氧化镓功率器件市场2030年将突破20亿美元、2040年超200亿美元。三、产业逻辑：三重周期共振赛道景气持续上行

　　本次交易的产业背景，是存储景气、技术迭代、资源重定价三条主线的同步向上。

　　存储景气层面，AI正将存储行业推入超级周期。2026年一季度，DRAM合约价环比上涨90%至95%，NAND合约价环比上涨55%至60%，机构预计全年全球存储市场规模将达4400至5500亿美元。国产厂商方面，长鑫科技2026年一季度营收508亿元，DRAM全球份额达8%，年末月产能目标30万片并启动HBM产线；长江存储NAND全球份额升至13%，营收同比增长445%。据行业研报统计，国内存储双雄2026年合计扩产规模已上调至16万片/月，带动半导体材料国产化率从30%至50%持续提升。

　　SK海力士375层NAND完成生产验证并计划年内量产；DRAM向high-k介质演进则带动铪前驱体需求持续增长。据QYResearch预测，全球半导体前驱体市场规模将从2022年的23.73亿美元增长至2029年的54.4亿美元，中国市场将从8.73亿美元增长至22.23亿美元。当前全球前驱体市场CR3约70%，由默克、液化空气、SK Materials三家海外厂商主导；四氯化铪细分品类全球稳定供应商屈指可数，欧盟市场95%以上依赖进口，国产替代空间明确。资源重定价层面，2026年以来，镓现货价格逼近2000元/公斤，较2025年均价接近翻倍；锗纳入战略性矿产目录后，欧洲现货价格突破6000美元/公斤，创历史新高

　　（300346）直接可比——后者2025年前驱体（含MO源）收入7.14亿元，毛利率高达50.88%，印证了赛道盈利属性；单砷化镓衬底业务体量已接近云南锗业（002428）整个衬底板块水平；存储前驱体国产化逻辑则与雅克科技（002409）相印证。但将上游资源+高纯提纯+多品类半导体材料整合为一体的平台型企业，在A股尚无第二家。与此同时，半导体材料行业具备极高的进入壁垒：产品普遍要求6N级以上超高纯度，下游客户验证周期长达2至3年，导入后替换成本极高。先导微电子核心产品已通过头部存储厂商验证并实现稳定出货，相当于拿到了国产替代的入场券，在下游扩产周期中将优先受益。

　　光智科技两大上市平台。将广东先导微电子注入先导基电，实质是把集团半导体新材料的核心筹码进一步向上市平台集中，平台间的战略边界与协同逻辑由此更加清晰。对先导基电来说，这笔交易补上了半导体装备+核心零部件+半导体新材料

　　平台版图的最后一块拼图。公司原本握有凯世通离子注入机与铋材料两大业务，与标的在高纯工艺、精密加工、材料提纯等底层技术上高度同频，未来有望从卖设备走向装备+材料的联合交付，客户黏性与单客户价值量都将上一个台阶。